Empezamos este newsletter con un repaso de la situación financiera a grandes rasgos, y mas adelante propondremos estrategias concretas sobre distintos activos.
El primer pensamiento que vamos a tener en cuenta sobre la inversión del ahorro de nuestros lectores, es el coste de oportunidad y alternativas de inversión. En los tiempos actuales, donde las burbujas van de sector en sector como la falsa moneda, el primer asunto a tratar es el riesgo de contrapartida. La misma moneda de curso legal tiene riesgo de perder valor debido a la huida hacia adelante que están haciendo nuestros políticos. Con la impresora del dinero echando humo, presupuestos del estado elefantiásicos que generan una deuda como si tuviesen que costear una guerra, tenemos que reflexionar que, tener el dinero debajo del colchón, simplemente, no es una opción . Sin posibilidad actual de entrar en renta fija en burbuja, los depósitos, cada vez más bajos, las posibilidades de inversión, se reducen actualmente a la renta variable y el sector inmobiliario.
ENTORNO
Entorno de fondo en Emergentes.
Se observa una generalizada devaluación de casi todas las monedas emergentes originadas en gran medida por la dinámica que ha tenido el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años debido a los temores del plan de retiro de estímulos (tapering) por parte de la Reserva Federal.
El aumento del rendimiento de los bonos parece ser el inicio de una tendencia de muy largo plazo que tendrá a la fortaleza del dólar como su principal protagonista, y provocará una rotación de activos desde el mundo emergente hacia los Estados Unidos y hacia los países desarrollados.
La nueva presidenta de la Reserva Federal, lanzó un mensaje continuista, en la línea de Bernanke. Así, señaló que la recuperación del mercado laboral está lejos de haberse completado y que los tipos de interés seguirán bajos hasta que la tasa de paro se encuentre bastante por debajo del 6,5%. En principio la Fed continuará con la paulatina retirada de estímulos manteniendo el ritmo de -10.000 MM $ por reunión a menos que se produzca un cambio notable en las perspectivas del país en cuyo caso podría frenarse. La conclusión es que la economía está ganando fuerza mientras que la situación del empleo no es tan sólida.
Mientras, el Banco de Inglaterra reconoce que la economía está mejorando más rápidamente de lo previsto (en 2014 se espera un crecimiento de +3,4%, con una tasa de paro del 7% e inflación del 1,7% en marzo). Así, el Reino Unido podría convertirse en el siguiente país desarrollado que comienza a retirar estímulos.
Sin embargo, En Europa, se ha producido un giro Copernicano de 180 grados en un periodo de tiempo récord. Alemania está viendo las orejas al lobo de la deflación y de la fortaleza del Euro, y si los alemanes lo ven así…. el panorama debe estar bastante mal. Por fin van a intentar copiar a USA y GB, intentando generar crecimiento. Empieza a cuadrar el ciclo económico donde se acaban las políticas de austeridad, y se empieza a pensar en fomento del crecimiento.
Esto es una buena noticia para la bolsa europea, y en particular, para la española. Ya hablamos sobre el tema de la inflación en noviembre.
BOLSAS
El último ciclo bursátil alcista, ha sido producido desde el 2009, por una huida hacia adelante por parte de la Fed, y sus Quantitative Easings , cuyo resultado ha sido la subida bursátil que tenemos desde el año 2009, y que las autoridades confían en que la mejora económica que ha habido en crecimiento y desempleo, puedan provocar un círculo virtuoso en el que el crecimiento sustituya al incremento de masa monetaria, sin pensar que la inundación de dólares a escala planetaria, ha provocado nuevas burbuja, y nuevos pinchazos que ninguna institución puede canalizar.
Según vemos el gráfico del Dow Jones a largo plazo, es escalofriante
Es por ello que se invita a la prudencia con la renta variable americana, sobre todo con una futura política restrictiva de la Fed en el corto-medio plazo.
Sin embargo, el visor mundial se centra en Europa, y sobre todo, en los países que se han quedado rezagados. A España vuelve el apetito inversor inmobiliario, en bonos soberanos y como no, en renta variable.
En nuestro post el reloj de la inversión comentamos que la bolsa española se une a la tendencia principal alcista de las principales bolsas del mundo, y actualmente, es una de las pocas inversiones cuya ecuación rentabilidad riesgo consideramos aceptable.
Como observamos, en el spread Dow Jones –Ibex, la Bolsa Norteamericana (en negro) funciona como la locomotora económica, a la cual, la bolsa española (en azul), como si funcionase como una small cap, tiende a revalorizarse al final del ciclo bursátil alcista. Es decir, mediante cfds podemos comprar un Ibex y vender un Dow, simultáneamente, para ver si el spread puede volver en torno a cero, generando ganancia. Hay que tener en cuenta que los cfds vengan en la misma moneda, y por lo general los cfds del Ibex van a venir en euros, y los cfd de mercados estadounidense vendrán en dólares, por lo que, o asumimos ese riesgo divisa, o lo cubrimos. Si queremos simplificar esta operación, podemos operar con un spread diferente que excluya el riesgo divisa, como el que mostramos a continuación.
En el spread del DAX –IBEX, vemos algo parecido:
El Ibex, de color azul, se queda algo rezagado en esta última fase de la crisis, de la periferia europea, si bien, cuando se recupere, puede tener un mejor comportamiento, disminuyendo el spread. La estrategia a seguir sería vender dax y comprar Ibex en cfds. El objetivo es la bajada del spread a -5000, saliendo de esta estrategia si el spread subiera de 600.
BLUE CHIPS ESPAÑOLES
Si como todo indica, sigue la tendencia alcista en la bolsa española, según la fase del ciclo en la que estamos, la fase fundamental, es la fase de los valores con grandes fundamentales en la cuenta de resultados, y suelen ser los blue chips españoles.
Como hemos comentado anteriormente, el Ibex entró en tendencia primaria alcista a pesar que los valores que más ponderación tienen están rezagados ya sea por la crisis de consumo española, expropiaciones, déficits tarifarios etc.
IBERDROLA
Valor refugio donde los haya, ha pasado su particular vía crucis por su endeudamiento, inversiones erradas o déficits de tarifa. Desde la apuesta por las renovables en USA, país cuya revolución energética del shale gas está provocando una bajada en el precio de la electricidad que hace ineficientes las inversiones hechas por la eléctrica española, con 1.583 millones en provisiones por depreciación de inversiones. Sin embargo, el aspecto técnico es muy bueno, con rotura de la directriz bajista que ha durado 5 años. Hay que tener atención en la resistencia que hay en los 5 euros, y podemos salirnos si cae por debajo de la media de 200 sesiones en color verde.
REPSOL
Con Repsol sin embargo, vemos que el gráfico está estancado. Sólo si superase los máximos históricos, en donde hay que tener una muy buena psicología para subirse al tren en marcha, podemos entrar, ya que puede que el agotamiento y el desgaste en Argentina puede que haya mermado su capacidad para sorprender positivamente.
TELEFONICA
Telefónica la podemos denominar como un gran dinosaurio que es grande y fuerte pero que le cuesta moverse a los cambios que en su sector se están produciendo. Tanto en pérdida de cuota de negocio, como dejando pasar oportunidades de crecimiento en tecnología, ha diversificado sus ingresos sobretodo en emergentes, que tarde o temprano, dejarán de incrementar el ebitda del balance. Lo que puede mejorar la empresa es la posible concentración europea en tres o cuatro grandes operadores, y Telefónica puede ser uno de ellos, conformando un oligopolio que vuelva a relanzarla. Actualmente está en un canal alcista, pero se le ve poca fuerza, con un gran techo de mercado desde el año 2000 en 16 euros. Si se quiere invertir, hay que guiarse con el canal alcista.
SANTANDER Y BBVA
Valores seguros y análogos, a los cuales les vino bien la diversificación en los países emergentes, también eso les puede lastrar su futuro.
Según nuestra entrada en el blog donde se explica un posible comportamiento de la acción del San, con un mercado bajista hasta 2014, podemos ver su buena evolución y su entrada en tendencia primaria alcista.
Actualmente como vemos, la acción del Santander rompe la línea de tendencia bajista de medio plazo, y se encamina hacia sus máximos (descontando dividendos). Hay que tener sangre fría y mantener, mientras respete su canal alcista.
BONOS
Desde este foro mantenemos que los bonos tanto soberanos como corporativos están sobrevalorados en precio, con rentabilidades mínimas, producido por la exuberancia irracional de la expansión cuantitativa de los bancos centrales.
Como ejemplo podemos ver rentabilidades de renta fija:
- Alemania 2 años 0,07%
- Alemania 10 años 1,66%
- EEUU 2 años 0,33%
- EEUU 10 años 2,64%
- Telefónica (TELEFO) 01-abr-16 . Cotización 109,47% TIR 0, 97%
- Abengoa (ABGSM) 31-mar-16. Cotización 109,24% TIR 3,92%
- Banco Popular 17-jul-15. Cotización 103,42% TIR 1,54%
- Mapfre (MAPSM) 16-nov-15. Cotización 106,76% TIR 1,20%
Podemos ver que no es muy apetecible la inversión en bonos con cierto nivel de seguridad de cobro, tanto en bonos soberanos, como en bonos corporativos por su escasa rentabilidad. Ante una subida en la inflación, se puede perder poder adquisitivo en términos reales si tenemos bonos en cartera, o fondos de renta fija a largo plazo.
Aquí podemos ver el bund alemán, y gráficamente, vemos que forma un canal y hay cierta distribución en torno a los 145. Y ¿que indica ese precio? Pues que están dando una rentabilidad en torno al 1% anual un bono a diez años, y con una inflación en la eurozona de 0,9% prácticamente se pierde dinero, con lo que si queremos tomar ventaja al mercado, debemos actuar en operativa a corto, vendiendo bonos. Como el nominal del futuro del bono es algo elevado, en torno a 100.000€, y es entregable, podemos usar cfds que nos ofrecen hoy en día los brokers mas importantes.
DIVISAS
Euro dólar (€/USD).- Pensamos que la sobrevaloración del euro será sólo de corto plazo. El drenaje de liquidez que se espera por parte de la FED estadounidense, y el discurso del BCE , en el que pondrá todos los medios necesarios para que la deflación no se instale en la zona euro, puede hacernos pensar que el euro puede respetar la directriz bajista superior , y pueda dirigirse al 1,20.
Y, ¿cómo aprovecharnos de la apreciación del dólar?
- Cuenta corriente en dólares.
- Comprar directamente dólares y guardarlos en lugar seguro hasta su venta.
- En el mercado forex comprando dólar-euro o con cfds.
- Fondos monetarios en dólares, con poca rentabilidad, pero con la posibilidad de revalorización del dólar.
FONDOS DE INVERSIÓN
Hemos elegido una cesta de fondos de bajo riesgo para intentar batir la cada vez más escasa rentabilidad que nos ofrecen los depósitos bancarios. Hoy en día, el inversor para obtener una rentabilidad del 3 o el 4%, debe asumir ligeros riesgos dentro de sus carteras, con gestoras de reconocido prestigio.
Para terminar este informe os dejamos nuestro semáforo de inversión donde se puede ver de forma resumida nuestra percepción de los diferentes mercados.